Но общий нехороший фон мировой экономики и ряд определенных рыночных сигналов молвят о том, что металлургической отрасли Рф предстоит пережить тяжкий период. В отсутствие стабильности Текущий год без всякой толики скепсиса можно охарактеризовать как чрезвычайно сложный и показательный для русского фондового рынка в целом и для котировок отдельных компаний металлургической отрасли а именно.
В течение всех прошедших месяцев состояние фондовых площадок в Рф, как, вообщем, и во всем мире, было нестабильным.
Так, ежели в январе – феврале наблюдался приметный подъем (индекс ММВБ превосходил 1600 пт), то потом из-за негативного новостного фона из Европы и США рынки понижались.
И лишь в июле наметился некий отскок, позволивший индексам возвратиться на уровни зимних месяцев.
По состоянию на начало октября индекс ММВБ фактически не поменялся по сопоставлению с началом января, а вот сводный индекс ММВБ-Металлургия, учитывающий изменение стоимости компаний отрасли на бирже, снизился на 8%. При всем этом наибольшее падение общего индекса в течение года составляло – 13%, а индекса ММВБ-Металлургия – 18%. Посреди производителей стали и угля более удручающую динамику проявили GDR (Global Depositary Receipt – глобальные депозитарные расписки) группы "Евраз", обращающиеся на Английской фондовой бирже. С начала года их стоимость свалилась на 36%. Не сильно "отстали" главные русские угольщики – "Мечел" и "Распадская".
Цены на эти бумаги снизились одинаково – на 23%. На этом фоне "Северсталь" (+9% с начала 2012 года), НЛМК (+3%) и ММК (–5%) смотрятся сравнимо хорошо, но в течение года их котировки также сильно лихорадило. Например, наибольшее падение бумаг ММК составляло 26%, НЛМК – 19%, "Северстали" – 6%, и ситуация выправилась только в ближайшее время благодаря некому восстановлению фондового рынка и спекулятивно возросшему спросу на сильно подешевевшие активы.
Колебания акций главных производителей цветных металлов – "Норильскго никеля" и РУСАЛа (–1% и –5% соответственно) – не были значительными. Основным образом это разъясняется общим нехорошим движением рынка, также тем, что в протяжении всего года динамика цен на медь, никель и алюминий была чрезвычайно нестабильной.
Это и оказывало давление на котировки.
Опаски инвесторов Русская металлургия является экспортно-ориентированной отраслью, и хоть какое ухудшение уровня спроса на глобальных рынках находит свое отражение на показателях компаний. Можно выделить две главных предпосылки опережающей негативной динамики, которые показывали бумаги компаний металлургической отрасли.
Во-1-х, общее состояние стрессовости, присущее мировой экономике в ближайшее время. Во-2-х, непостоянность цен на основную продукцию (сталь, уголь, промышленные сплавы) и неясные перспективы.
1-ая и основная причина – общее нестабильное состояние мировой экономики, влияющее на настроение инвесторов и, как следствие, оказывающее давление на фондовые индексы.
К главным факторам общего характеристики можно отнести и долговые трудности государств Евросоюза, и опаски замедления экономического роста Китая, и противоречивые данные о экономике США.
Соответственно, компании металлургического сектора, имеющие beta-коэффициент больше 1, т. е. показывающие наиболее высшую волатильность по отношению к изменению общего индекса, показывают опережающую – в данном случае отрицательную – динамику. Металлургия – цикличная ветвь.
Период подъема сменяется периодом спада.
Похоже, что в текущее время ветвь стоит сначала новейшего шага понижения спроса.
Потому ко 2-ой по значимости причине можно отнести нисходящее движение цен на рынке стали, ее основного сырья (коксующегося угля и стальной руды) и промышленных металлов.
Так, падение стоимости отдельных видов металлической продукции, к примеру квадратной заготовки, составило 15%. И ежели в течение года ситуация была, в принципе, довольно стабильной, то к концу лета, т. е. к завершению строительного сезона, спрос на сталь и металлопрокат стал падать и, как следствие, цены отправь вниз.
С одной стороны, такое положение вещей мы смотрим каждый год: в весеннюю пору – спрос и цены на сталь растут, к осени – понижаются. Но, с иной стороны, сейчас макроэкономическая ситуация имеет ярко выраженный нехороший фон.
Отсюда и мощное чувство непостоянности, которая, по всей видимости, ждет ветвь в дальнейшем.
С глобальной точки зрения основная причина пессимистичных ожиданий – Китай. Глобальная железная промышленность завязана на состоянии данной отрасли в КНР, потому что страна является наикрупнейшим производителем и потребителем стали в мире.
Так, в 2011 году толика Поднебесной в общемировом выпуске сырой стали составила около 45%. При всем этом замедление экономического роста Китая окажет очень негативное действие на железные рынки во всем мире. Что касается внутреннего русского рынка, то тут рост спроса на железную продукцию пока не оправдывает ожиданий.
Стройку большинства огромнейших инфраструктурных проектов, таковых как, к примеру, объекты для Олимпиады 2014 года в Сочи, которые должны были подстегнуть потребление, отчасти уже учтены рынком. Соответственно, ожидания того, что реализация таковых проектов станет массивным драйвером для цен на сталь в наиблежайшие годы, вероятнее всего, не оправдаются.
Суровые трудности испытывают добывающие компании, специализирующиеся сначала на угле и стальной руде, также вертикально-интегрированные холдинги. Так, в сентябре текущего года по сопоставлению с январем стоимость на угольный концентрат снутри Рф свалилась на 21%, а на железорудный концентрат падение составило около 30%. Состояние рынков сырья, как понятно, впрямую зависит от того, как велика активность на рынке железного проката (ухудшение на этом рынке и послужило главной предпосылкой понижения цен на уголь и руду), а они, как мы представили выше, пока под давлением негативного наружного макроэкономического фона и недостаточно высочайшего спроса на отдельные виды продукции снутри страны.
Итак, в сложившихся рыночных критериях в наименее выигрышном положении оказываются производители сортового проката, угля и железорудного сырья, также вертикально встроенные горно-металлургические компании.
Эти холдинги, на сто процентов обеспечивающие себя своим сырьем, теряют свое ключевое преимущество, ежели цены на сырье падают, так как прямо за ценами падает и маржа таковых компаний. Напротив, в наиболее удачном положении оказываются компании с низкой степенью вертикальной интеграции, которые сейчас, благодаря покупке подешевевшего сырья, сумеют прирастить маржу за счет понижения себестоимости производства стали.
2-ой и 3-ий эшелоны Компании, более ликвидные в секторе, так именуемые "голубые фишки", принято относить к первому эшелону торгующихся на бирже акций.
Но существует довольно много наименее ликвидных компаний, free-float которых довольно ограничен. Их именуют компаниями малой капитализации либо компаниями второго и третьего эшелонов.
Такие эмитенты способны выстрелить в самый неожиданный момент.
Предпосылки могут быть различные: покупка контрольного пакета новеньким мажоритарием, поглощение большим холдингом, размещение огромного блока бумаг на бирже (IPO) и др. Что касается сектора металлургии, то более известными эмитентами из 2-го и 3-го эшелонов, к примеру, являются ЧТПЗ (Челябинский трубопрокатный завод), ЧЦЗ (Челябинский цинковый завод), "Южуралникель", Ашинский металлургический завод, угольная компания "Южный Кузбасс", Коршуновский ГОК (стальная руда), "Уралэлектромедь", ВСМПО (титан), Выксунский металлургический завод (трубы).
В критериях рыночной непостоянности подавляющее большая часть биржевых игроков не рискует вкладывать средства в такие компании (их еще принято именовать компаниями малой капитализации). Они предпочитают лишь бумаги, имеющие высшую ликвидность и владеющие сильными базовыми свойствами, другими словами 1-ый эшелон.
"В настоящее время активность инвесторов на рынке значительно снизилась. Люди стали наиболее аккуратными и консервативными.
Почти все фонды, направленные на компании с малой капитализацией, вообщем закрываются", – отмечает Владимир Куров, вице-президент компании "Открытие Капитал". Во 2-м и 3-м эшелонах инвесторов интересуют лишь дивидендные либо корпоративные истории, в каких возможность заработать лежит, так огласить, на поверхности.
На данный момент тяжело огласить наверное, достигнуто ли дно понижения активности инвесторов в этих эшелонах. Владимир Куров, например, считает, что рынку свойственны такие тенденции, не колеблется в изменении ситуации в топовую сторону: "В реальный момент существует много компаний, цены на акции которых находятся на чрезвычайно симпатичном уровне.
В какой-то момент энтузиазм к ним покажется, и их опять начнут покупать".
Пессимистичные ожидания Последующий год обещает быть более томным для металлургов, чем сегодняшний.
Трудности отрасли остаются все те же: рост издержек на фоне падения спроса на основную продукцию (касается в основном компаний с высочайшей степенью вертикальной интеграции), также сравнимо высочайшая долговая перегрузка у неких компаний.
Уже на данный момент понятно, что ценовая конъюнктура сохранится достаточно тяжеленной.
Металлурги предпочитают высказываться осторожно, отмечая, что текущая ситуация не располагает к оптимистичным ожиданиям.
"Прогнозы относительно движения цен на данный момент давать тяжело, но в целом можно огласить, что настрой рынка достаточно пессимистичен", – считает Антон Базулев, представитель Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК). По мнению Ильи Макарова, аналитика компании "Атон", главные опасности для сектора исходят из еврозоны (долговой кризис, который пока не удается решить монетарными способами) и Китая.
Замедление темпов роста экономики Поднебесной может плохо отразиться в основном на добывающих компаниях – тех, кто производит уголь, металлическую руду, также цветные сплавы (медь, никель, цинк).
Эксперт также отмечает, что в металлической отрасли пока не принимается суровых мер по сокращению производства на неэффективных мощностях. Это ведет к повышению складских запасов металлотрейдеров, что может оказать существенное давление на цены на сталь в среднесрочной перспективе.
Напомним, что подобные меры были довольно оперативно приняты металлургами в 2008 году.
Но, возможно, их еще придется принимать.
По словам Антона Базулева, в текущее время загрузка мощностей на русской площадке НЛМК близка к наибольшей. На европейских активах компании коэффициент загрузки составляет 50–75%, в США – 70–75%. Совместно с тем он подчеркивает, что ежели долговой кризис в ЕС продолжит усугубляться, то массированного понижения загрузки мощностей не миновать.
Все вышеупомянутое полностью относится к компаниям темной металлургии (сталь и уголь), также к производителям цветных металлов – меди, никеля, алюминия, цинка.
В данной ситуации домом стоят компании, выпускающие золото, серебро, платину и остальные драгоценные металлы.
Стоимость на золото в ближайшее время приблизилась к отметке $1800 за тройскую унцию, а динамика акций золотодобывающих компаний на фондовом рынке опережала скорость движения цены на сплав. Это говорит о том, что значимая часть инвесторов в период непостоянности состояния мировой экономики предпочитает уходить из рисковых активов в защитные – в золото и в акции компаний из этого сектора.
Полностью может быть, что схожая картина будет наблюдаться и в 2013 году и стоимость на золото и акции компаний этого сектора продолжат расти.
Но может появиться и обратный эффект – дешевеющие акции темных металлургов в конце концов достигнут того уровня, на котором энтузиазм инвесторов к ним покажется вновь.
В этом случае инвесторы сначала будут ориентироваться на фундаментально мощные компании. А это предполагает высочайшее качество активов, умеренную вертикальную интеграцию, четкую дивидендную и разумную вкладывательную политику, маленький уровень долга, также высочайшие стандарты корпоративного управления.
Наша справка Beta-коэффициент – один из важных характеристик величины рыночного риска. Он указывает, как сильно стоимость акции той либо другой компании меняется в зависимости от колебаний основного индекса.
– ежели beta больше 1, то бумага растет либо падает скорее рынка; – ежели beta меньше 1, то бумага растет либо падает медлительнее; – ежели beta равен 1, то котировка бумаги меняется в согласовании с рынком; – ежели beta равен 0, то динамика бумаги не зависит от рыночных конфигураций.
Принято считать, что более волатильными отраслями экономики являются металлургия, стройку, денежный сектор и машиностроение). К менее волатильным относят потребительский сектор и телекоммуникации.